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Je n’achète toujours pas Roblox – même après la récente vente

ByMaria G

Mar 10, 2022

Roblox ( RBLX 5,89 % ) est devenu public juste au bon moment. Au milieu des blocages mondiaux, les personnes qui n’avaient rien à faire à la maison ont commencé à s’engager davantage dans le divertissement numérique, y compris la télévision en continu et les jeux vidéo. Déjà une plate-forme de jeu de premier plan, le service de Roblox est devenu un succès auprès des jeunes utilisateurs au cours de cette période.

Les investisseurs ont été ravis des performances et des perspectives de la société, envoyant sa capitalisation boursière au-dessus de 80 milliards de dollars à son apogée. Mais au moment d’écrire ces lignes, le titre a baissé de 70 % par rapport à son niveau record.

Alors que les investisseurs existants grincent des dents, les investisseurs potentiels (comme moi) considèrent la récente correction comme une opportunité d’investir dans Roblox. Mais avant de se précipiter pour faire le plein d’actions, les investisseurs doivent réfléchir aux risques suivants.

Personne, allongée sur le sol et utilisant un smartphone.

Source de l’image : Getty Images.

La croissance de Roblox ralentit considérablement

Roblox a livré une incroyable performance de deux ans pendant la pandémie. Considérez ceci : les revenus sont passés de 148 millions de dollars au quatrième trimestre 2019 à 569 millions de dollars au quatrième trimestre 2021, en hausse de 285 %. De même, le bénéfice ajusté avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA) a augmenté de 243 % pour atteindre 168 millions de dollars au cours de la même période. La croissance des utilisateurs actifs quotidiens (DAU) – de 19,1 millions à 49,5 millions – et l’amélioration des dépenses moyennes par DAU ont propulsé ces solides améliorations.

Bien qu’impressionnante, cette performance ultra-solide n’est pas durable à long terme. Par exemple, la croissance des revenus de Roblox a ralenti au cours des derniers trimestres, passant d’un taux de 139 % au premier trimestre 2021 à « seulement » 83 % dans le dernier rapport. La croissance des revenus a encore diminué au cours du premier mois de 2022 pour atteindre environ 65 %, et les réservations n’ont augmenté que de 2 % à 3 % d’une année sur l’autre.

Roblox investit massivement pour développer ses cohortes d’utilisateurs plus âgés et ses marchés étrangers afin de contrer ce vent contraire. Bien qu’il y ait des premiers signes de succès dans l’engagement de ces utilisateurs, on ne sait toujours pas à quel point ils seront rentables. Par exemple, de nombreux nouveaux utilisateurs viennent de pays en développement d’outre-mer avec moins de pouvoir d’achat que leurs homologues américains ou européens.

En outre, les taureaux ont également mis en évidence le potentiel de Roblox dans la diversification de ses revenus avec de nouvelles sources de revenus telles que les abonnements, le commerce électronique et la publicité. Certes, ce sont des axes de développement prometteurs pour l’entreprise, mais la plupart d’entre eux sont soit immatériels aujourd’hui (comme les revenus d’abonnements), soit encore en phase d’expérimentation (pour la publicité et le e-commerce). Au mieux, il faudra un certain temps à ces entreprises pour devenir des contributeurs substantiels au chiffre d’affaires – au pire, leur promesse ne se concrétisera jamais.

En bref, les investisseurs voudront peut-être voir un signe clair de stabilisation ou d’amélioration du taux de croissance de Roblox avant de sauter sur le navire.

La route vers le métaverse reste floue

Le métaverse est devenu une tendance importante que les investisseurs ne peuvent se permettre de négliger. Même une entreprise technologique prospère comme Métaplates-formes – anciennement connu sous le nom de Facebook – a fait pivoter son modèle commercial pour saisir cette énorme opportunité. JP Morgan estime que l’industrie vaudra jusqu’à un billion de dollars.

Il ne fait aucun doute que l’industrie du métaverse fait les gros titres – pensez à tous les termes liés à l’industrie tels que “réalité virtuelle”, “réalité augmentée” et bien d’autres qui apparaissent dans notre vie quotidienne. Roblox, pour sa part, décrit son rôle dans cette industrie émergente comme permettant la co-expérience humaine. Selon le co-fondateur et PDG Dave Baszucki, les co-expériences sont des environnements immersifs où les utilisateurs jouent, parlent, explorent, traînent et plus encore en utilisant leurs avatars.

Malgré toute cette effervescence, l’industrie en est encore à ses débuts. Bien qu’il y ait des signes d’évolution de l’industrie – il suffit de regarder comment les jeunes utilisateurs interagissent avec leurs amis sur la plate-forme de Roblox – il reste encore un long chemin à parcourir avant que les consommateurs ne l’adoptent en masse. Et il faudra encore plus de temps pour que les technologies habilitantes comme la réalité virtuelle et la réalité augmentée mûrissent et se généralisent.

Et bien que Roblox ait une longueur d’avance dans l’industrie grâce à son avantage de précurseur, rien ne garantit que les nouveaux arrivants ne se rattraperont pas. Par exemple, Meta compte près de trois milliards d’utilisateurs dans le monde à “activer” et à passer à sa plate-forme métaverse. Il a déjà des plans pour le faire, comme vendre ses appareils matériels VR à perte pour développer sa base d’utilisateurs. De plus, les nouvelles start-up ne manquent pas pour rejoindre la fête. En d’autres termes, la concurrence restera intense ou s’intensifiera encore dans les années à venir.

Un petit mot sur la valorisation de Roblox

Roblox était une action chère l’année dernière lorsqu’elle est devenue publique. À son apogée, le titre avait un ratio prix/ventes (PS) de plus de 40.

La récente correction a ramené ce multiple à environ 12 fois les revenus de 2021. Bien que faible pour Roblox, cette valorisation actuelle reste un prix élevé à payer compte tenu des risques évoqués ici. En comparaison, Meta se négocie à moins de cinq fois les ventes.

Roblox n’est pas encore une bonne affaire pour m’exciter vraiment.

Cet article représente l’opinion de l’auteur, qui peut être en désaccord avec la position de recommandation “officielle” d’un service de conseil haut de gamme Motley Fool. Nous sommes hétéroclites ! Remettre en question une thèse d’investissement – même l’une des nôtres – nous aide tous à réfléchir de manière critique à l’investissement et à prendre des décisions qui nous aident à devenir plus intelligents, plus heureux et plus riches.

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